QFII如何面对超跌的A股
突然之间,股民们听到的都是好消息：上市公司利润预测高于预期,原油期货价格持续下跌,通胀缓慢回落。最好的当然就是持续低迷的A股市场终于又回暖了。
中国的资本市场一直都还不完善,因此投资者自然会认为“外来的和尚会念经”。照着这个逻辑,机构和散户都把目光放到了合格的境外投资者(QFII)身上。
“难以理解,我们无法理解本周A股的大幅上涨,正如我们之前无法理解股市为何会暴跌。”但香港盛海基金的基金经理刘恒昌的说法,分明是告诉投资者,“这不是我们干的”。
A股超跌,QFII也难过
此前A股毫无疑问是超跌了,从基本面来看更是如此。 “尽管我们不乐观,但那和以往中国经济两位数增长的高峰时期相比。”雷曼兄弟经济学家孙明春对本刊表示,“但中国的经济增长速度在全球来看都还是佼佼者。”
理柏研究的中国区主管冯志源赞同孙明春的观点,基于他的研究,超跌过后的A股市场已具备了投资价值。
在让中国股民饱受折磨的2008年,“下跌”已成为主题词。根据理柏研究的测算,QFII基金在2008年的损失也非常惨重。
“QFII基金今年损失略低于国内基金,但差别不大。”冯志源说道,“而根据最近公布的资产数据进行分析,海外投资者对于QFIIA股基金态度再度转为保守。”
虽然市场上一直流传“QFII抄底”的消息,而且通过一些软件也能发现所谓QFII机构在最近不断建仓买入股票的迹象。但就像一直流传的外资热钱大规模进入中国一样,普通人根本感受不到外资的痕迹。
“购买QFII基金是海外散户投资者购买中国资产的惟一途径,因为大公司推出的集合理财产品几乎都是面对少数富有的投资者的。”冯志源说道。
在9只已公布资产数据的QFII的A股基金当中,近期只有2只呈现出净申购势态,而其余7只则在全年都维持净赎回的。
冯志源告诉记者,“我听到了许多关于A股市场下跌的原因,有的分析师认为QFII 正在大规模撤离,是导致A股市场大跌的主要因素。”他肯定了海外投资者对于A股市场的积极性已大不如昔了,但他表示,“一般资金出现大规模撤离,无论是理财计划还是基金,都是基金受到大规模净赎回所引发的。”
额度扩大,QFII伺机杀进
现在是拐点吗?三季度究竟应该何去何从?散户在观望着机构投资者,而机构投资者之间也在互相思量着对方的行动。“机构对于大势的判断更为谨慎,因为散户可以选择持有现金,但机构必须还要活跃在市场上。”冯志源说道。
近期净申购增长幅度最高的是保诚中国龙A股基金,幅度达到了15.58%。“这只基金的募集对象几乎都是香港投资者。”刘恒昌告诉记者,“当部分A股出现了和H股之间的价值倒挂之后,香港投资者就开始意识到A股已寻找到了安全边际,因此他们可能会认为现在买进比较合适。”
“QFII的持有人现在还没有表现出大规模撤离的迹象,他们仍在静心等待A股市场出现反弹机会,并不急于大规模撤退。”他马上话锋一转,“当然指望他们现在进场,也不太可能。”
但冯志源认为,许多迹象已显示了,如果A股市场出现比较确定的回暖迹象,QFII基金必定会大举杀到。
7月9日,当冯志源被记者问及QFII是否有可能抢反弹的时候,冯志源回答道,“现在QFII和国内基金一样,或许会加大投资比重,但更多还是在观望。”
但很多迹象已显示,QFII随时有可能抢反弹。因为当A股市场陷入寒潮的时候,中国政府部门提高了QFII的投资额度,由此前的100亿美元扩大到了300亿美元。
“如果QFII对于中国市场完全不感兴趣,那么即使额度上升,也不会有投资者认购。”冯志源认为QFII在当前依然在申请新的额度,表明了现在QFII对于内地市场还是很有兴趣的。
根据证监会的统计,2008年以来累计批准两家QFII机构的新增额度,总共5.75亿美元。冯志源认为,“现在A股市场从高点已下跌了50%,风险已很低。新增额度确保了一旦A股市场跌到底部,海外投资者可以立即快马加鞭进入内地市场。”
华夏基金一位研究员告诉记者,“QFII就是这样的,他们只会锦上添花,从来不会雪中送炭。”
应对熊市,策略谋变
从海外研究者的口中,记者得知,各类QFII对于中国股市还是比较谨慎,不会因为一两天的上涨而贸然加大投资比重。以QFII在各自的国家资本运作的经验,早就学会了如何忍耐寒冬。在中国股市寒潮刚刚袭来的时候,许多QFII就已想好了越冬策略。
理柏研究认为,近期仓位较低的基金通常表现比较好。但共同基金对最低仓位有一定的限制,基金经理开始打起了债券的主意。要知道,在牛市里,QFII持有的几乎全是股票型产品。例如,恒生银行在近期推出了首只以所持有QFII额度直接投资中国内地债券市场的基金,投资范围包括政府债券、金融债券和可转债。
在大牛市时,QFII基金基本上都是完全配置股票的,但现在他们更青睐中国的低风险资产。
“我认为他们是在等牛市的重新来临。”安信证券的一位高层人士对着记者回忆起了QFII基金刚刚来到中国的情形,“我记得那个时候瑞银华宝的投资部门特别喜欢购买转债,因为转债和股票相比有安全底线。现在他们又故伎重演了。”
购买转债只是QFII的越冬策略之一。根据记者了解,海外投资者现在想的更多的是如何过冬,甚至都不敢去预测反弹何时到来。
“市场波动没办法准确把握,基金规模也是没办法控制的,我能把握的就是公司治理、风险控制、规章制度,还有公司的发展方向以及做事情的原则。”海富通基金公司的总裁田仁灿说道。
田仁灿一直认为中国的投资环境还很不成熟,“只要股市一下跌,基金就要面对着赎回压力。”
因此,海富通一直在寻找更加稳定的基金持有人,寻找那些长期资金。“说实话,我们特别欢迎一些与公司具有相同理念的投资者,也特别愿意与普通投资者进行交流沟通,但对于一些短线投机的人,不太可能成为我们的目标客户,我也不会这样去勉强自己的销售人员。”田仁灿表示。
近期海富通在发展企业年金客户上花了很大的力气。截至2008年4月,海富通在企业年金争夺战中共计中标51家,其中已签约34家,资金总规模达到了67亿元。“这些都是比较稳定的大客户,有点像美国401K法案之下的养老金。”田仁灿说道。
但寻找稳定的资金并不是一件容易的事情。“我们也很希望机构客户的比例能高一些。”国投瑞银总经理助理包爱丽对记者说道,“但我们的营销渠道决定了我们能够获得的资金还是主要来自散户。”
既然如此,就需要研究出有效的策略来减少散户的赎回。在共同基金大行其道的美国,当股市陷入熊市的时候,总会出现产品创新的情况,现在的中国也不例外 。
国投瑞银的创新理念来自于海外,将募集来的资金分为两个等级,为产品增加了多重保护机制,持有到期的投资者可以得到有限本金保护。也就是说,基金公司承担了部分亏损。但是包爱丽也强调了,只有“连续持有到期”才能完整地享受到这些保护,“如果投资者在到期前开放日赎回,将不享受有限的本金保护。”
道理很简单,就是防止投资者过早赎回资金。出于同样的考虑,基金公司的稳健投资产品也都提高了投资者的赎回费用。
|
时讯 | 谈股 | 产经| 股票| 赣股 | 基金 | 证券 | 房地产 | 专题 | 宗教 | 人物 | 摄影 | 国画 | 文学苑 | 民俗 | 音乐 | E书 | 轶闻 | 影视 | 商城 | 下载
网友评论：（只显示最新10条。评论内容只代表网友观点，与本站立场无关！）
